Markedskommentar fra vår forvalter Borea
Sparer du i fond? Her får du en oppdatering på hva som har skjedd i markedet den siste tiden.
Juli ga markedet en etterlengtet pause fra handelsdramaet som har preget de siste månedene.
Den 27. juli kom USA og EU til enighet om en tollsats på 15 % på europeiske varer til USA – et nivå som er langt lavere enn de varslede 30 %, og som dermed avverget en eskalering til full handelskrig. Selv om toll i seg selv sjelden gagner vekstutsiktene, gir avtalen et konkret rammeverk å forholde seg til. Det reduserer usikkerheten, og gjør det enklere for selskaper og investorer å planlegge og ta beslutninger fremover.
Tollusikkerheten kom likevel tydelig til uttrykk i tallene.
Frykten for en handelskrig har ligget som en mørk sky over næringslivet i flere måneder, og i Q2-rapportene ble konsekvensene langt mer synlige enn i forrige kvartal. I april og mai var usikkerheten fremdeles abstrakt – «Liberation Day» var ferskt, og få selskaper hadde oversikt over de faktiske konsekvensene.
Denne gangen var situasjonen en annen.
Flere selskaper rapporterte om sviktende ordreinngang, særlig innen kapitalvarer og eksportintensiv industri, og guidet samtidig ned vekstforventningene for andre halvår.
Markedet har vist liten nåde i møte med kvartalstallene denne gangen.
Positive overraskelser ble møtt med eufori og tosifrede kursløft, mens skuffelser – særlig der guidingen ble justert ned – resulterte i brå og brutale fall. Til tross for store enkeltbevegelser, kom markedene likevel greit gjennom sesongen.
Det amerikanske aksjemarkedet var vinneren, med S&P 500 opp 2,24% og Nasdaq opp 2,41%. Oslo Børs endte så vidt i pluss med 0,24%, mens det nordiske markedet snublet i Novo Nordisk sitt resultatvarsel på oppløpssiden og endte i rødt med en avkastning på -1,62%.
Med EU-avtalen på plass, rettet Trump raskt blikket østover.
Opprinnelig hadde den amerikanske presidenten gitt Russland frist til 2. september for å få på plass en avtale som kunne føre til våpenhvile i Ukraina, med trussel om økte tollsatser dersom fristen ikke ble overholdt. Tirsdag 29. juli kom den uventede beskjeden: fristen kuttes til 10 dager, og USA vil innføre en straffetoll på 100 % mot Russland dersom krigen ikke stanses innen fristen. I tillegg truer Trump med sanksjoner mot tredjeland som fortsetter å kjøpe russisk olje.
Oljeprisen steg umiddelbart på forventninger om redusert russisk eksport etter Trumps trusler.
Deretter har prisene falt noe tilbake, ettersom det har blitt tydelig at India og Kina trolig vil fortsette å kjøpe russisk olje til tross for tarifftrusselen. Kina ser ut til å opprettholde kjøpsnivåene, mens India står i en vanskelig balanse mellom energibehov og internasjonalt press.
Markedet vurderer nå hvorvidt trusselen vil føre til reell endring, eller om dette blir nok et tilfelle hvor Trump trekker i bremsen når konsekvensene nærmer seg – den velkjente «TACO»-effekten.
På hjemmebane fortsetter Trump å legge press på sentralbanken for å få rentekutt, men Powell holder foreløpig stand og holdt renten uendret på rentemøtet i juli. Til tross for tegn til svakere arbeidsmarked, bidrar inflasjon og økt forbrukertillit til at FED har anledning til å vente å se an hvordan de nye tollsatsene vil påvirke inflasjonen før de eventuelt gjør noe med renten. Etter svakere arbeidsmarkedstall enn ventet fra USA fredag 1. august gikk markedet fra å prise inn første rentekutt i oktober, til å prise inn rundt 80% sannsynlighet for rentekutt i september.
Vi fortsetter å være disiplinerte i en usikker tid, med fokus på å investere i kvalitetsselskap som kan stå imot i urolige tider, til det beste for våre andelseiere.
Historisk avkastning i våre fond er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutvikling, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i våre fond kan bli negativ som følge av kurstap. Informasjon om fondene våre er å anse som markedsføring. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Investorer som vurderer å investere i våre fond oppfordres til å lese nøkkelinformasjon og prospekt på borea.no/fondene
